基金调研丨凯石基金管理有限公司调研欢乐家

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来源：同花顺iNews 时间：2023-04-12 09:26:16

根据披露的机构调研信息，4月11日，凯石基金管理有限公司对上市公司欢乐家（300997）进行了调研。

【资料图】

基金市场数据显示，凯石基金成立于2017年5月10日，截至目前，其管理资产规模为2.10亿元，管理基金数5个，旗下基金经理共2位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为凯石岐短债A（008433），近一年收益录得1.51%。

凯石基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

基金简称	基金代码	基金类型	基金经理	规模（亿元）	年涨跌幅（%）
凯石澜龙头经济持有期混合	006430	混合型	张俊	1.48	-15.23
凯石岐短债A	008433	债券型	张明明	0.28	1.51
凯石岐短债C	008434	债券型	张明明	0.23	1.41
凯石沣混合A	007257	混合型	张俊	0.08	-1.32
凯石沣混合C	007258	混合型	张俊	0.03	-2.06

附调研内容：

1.公司基本情况及经营情况介绍公司设立于2001年，从事水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。公司于2021年6月在创业板上市。

公司2022年主要经营情况：2022年公司营业收入为15.96亿元，同比增长8.38%，其中椰子汁饮料产品完成营业收入8.04亿元，比上年同期增长1.72%，水果罐头产品完成营业收入6.03亿元，比上年同期增长22.67%。

销售收入变动的原因：（1）公司主要单品之1.25LPET瓶装椰子汁产品营业收入比上年同期增长10.86%，其在椰子汁饮料营业收入占比为53.54%，245ml蓝彩铁罐装椰子汁产品营业收入在椰子汁饮料营业收入占比为21.9%；

（2）橘子罐头完成营业收入1.84亿元，比上年同期增长16.1%，其在水果罐头的营业收入占比为30.46%；黄桃罐头完成营业收入1.98亿元，比上年同期增长33.07%，其在水果罐头的营业收入占比为32.83%。

2022年影响净利润变动的因素：（1）原材料成本同比上涨5,107万元；（2）销售费用同比上涨1,242万元2022年公司毛利率为33.18%，椰子汁饮料毛利率为42.22%，水果罐头毛利率为23.52%。

2023年工作计划：（1）加强新品研发工作；（2）持续保持终端网点开拓；（3）进一步拓展渠道多元化；（4）信息化工作助力企业经营；（5）继续推动水果罐头产品的工艺进步，进一步提升产品品质，在促进农民增收致富、乡村振兴等方面贡献力量。

问：公司2022年营业收入主要的增长点是哪方面？

答：公司去年整体经营情况比较稳健，椰子汁饮料稳中有升。1.25LPET瓶装椰子汁产品主要面向餐饮和宴席渠道，营业收入比上年同期增长10.86%。受2022年底黄桃罐头热点事件影响，水果罐头对营收贡献较大，黄桃罐头营业收入比上年同期增长33.07%。第四季度的业绩增长也主要来自于水果罐头的贡献。

问：对2023年一季度以及全年的营收毛利率以及净利润的展望？

答：2023年人员流动、消费氛围逐渐好转，春节假期也是礼品渠道旺季，对公司销售有一定促进作用。成本方面，一方面大宗商品较去年价格高位已有所回落，公司也会根据市场情况进行部分锁价，水果原料方面价格随行就市，视水果产季丰收程度、供需关系、产量情况而定。公司近年持续进行增网点、扩渠道的营销基础工作，加强基层人员架构搭建、拓展终端网点，亦将2023年的重点工作扎实落实。

问：黄桃罐头的销售趋势如何？重点销售区域？

答：2022年报告期受年末黄桃罐头热点事件，销量有一定增长，但前期也受到快递物流的一些制约因素，因此部分订单会延续到一季度发货。目前整体的销售情况良好。

黄桃罐头一直是公司的一大单品，也是水果罐头中非常重要的品类，公司在供应链、产品布局、市场终端等方面都有长足积累，从而迅速抓住市场机会，承接市场流量，满足消费者的需求。

同时，黄桃罐头热点事件结合中国罐头工业协会的《中国罐头行业品牌打造三年专项行动计划（2021-2023）》，对整个罐头产品市场的发展和消费者的培育起到了重要作用。顺应黄桃罐头热点事件，在水果罐头方面有许多优化空间，包括配方、包装形式；今年针对年轻消费群体研发一些休闲化的产品。

黄桃罐头主要在黑龙江、甘肃、湖北等地销售较好，在北京、广东等地增长较快。

问：公司新品的推出情况和主要面向的渠道？

答：公司的新品主要围绕水果罐头产品和椰子类饮品展开，对于水果罐头产品研发思路主要是在便携、年轻化和休闲化的小包装罐头产品。椰子类饮品公司在2022年第四季度推出了100%椰子水、以椰子水为配料的功能饮料、以椰子汁为基底的厚椰乳等系列产品。公司椰子水为自主生产，该产品为2022年第三季度新推出的产品，主要在线上试销，整个销售工作没有全面铺开。

新品的推出一方面增加公司在即饮市场的产品品类，更多的是面向年轻消费群体。另一方面顺应现制咖啡茶饮市场的兴起，例如市场上以椰汁类目为基底的调配类咖啡和茶饮。

问：公司2023年费用投放规划？

答：2022年公司销售费用同比上涨1,242万元，主要是公司加大人员投入对终端市场进行维护。2023年，公司将继续通过增网点、扩渠道的方式开拓终端网点，但会结合公司的整体经营规划及业绩情况有计划的合理进行投入。

问：B端业务的市场空间如何？

答：目前从市场情况来看，椰子品类的产品与咖啡和茶饮的结合程度较高，有一定的市场空间。

问：直营和代销模式的毛利率下滑原因？

答：直营和代销模式主要是公司电商业务，主要作用是品牌和部分新品的推广。公司产品自重较重会导致物流成本较高。

问：如何看待椰子汁行业的空间？

答：椰子汁属于植物蛋白饮品，在当前阶段，随着国民经济水平不断发展，消费者除了注重食品饮料的美味体验外，对于营养、健康、优质食材的重视程度也在不断提升，健康化趋势将成为引导行业创新的动力点，也为植物蛋白饮料的发展带来更多机会。因此我们对椰子汁赛道的发展前景还是持乐观态度。同时随着椰子产品与咖啡、茶饮的结合，使得椰子产品获得新的发展空间。

问：公司主要销售渠道有哪些？

答：公司成立于2001年，主要生产销售水果罐头，2014年进入植物蛋白饮料领域，主要渠道一直为线下的经销商渠道。2023年公司现有的线下渠道的整体拓展工作将延续前期的营销策略稳步开拓，以加强基层人员架构搭建、拓展终端网点为主，也要结合当地的实际情况开展工作。

同时公司利用在渠道网点、经销商、供应链和品牌能力等优势开拓多元化渠道触达更多尤其是一二线城市的消费者，及时获得市场和消费者信息反馈，也有利于公司在新产品上的研发工作，最终实现多渠道的品牌露出。

问：2022年末已签订合同但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入？

答：2022年末已签订合同但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为1.25亿元，为合同负债下的预收货款，符合公司所在的快消品先款后货的行业特点，且每年期末均有此情况。

问：1.25L椰子汁保持增长的原因？

答：公司1.25L椰子汁产品主要面向的是餐饮和宴席渠道，采用进口生产线无菌冷灌，在口感风味、性价比方面都有一定优势，同时公司持续保持线下市场的维护和开拓工作，增加消费者的品牌印象，也为礼品市场打下基础;

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